原记忆:《金股评级–等于装饰新型》连载3

二 本杰明·格雷厄姆与等于装饰作品

1 本杰明.格雷厄姆其人

或许,完整朗读者主教教区等于装饰的引入领会参加头痛的事。,感触不如学问技术辨析快。他们市场占有率行情装饰上屡次地显得一言可尽。,我屡次地听到四周的人说:不要告知我这作品。,你会告知我少量赚钱。屡次地听到单独词,小道至简,你最好说些复杂的话。。这宣告了散户装饰者的急躁心理学。。我可以告知市场占有率行情的每单独伴侣,市场占有率行情,假定你没真正的功力,不要宣告赚钱,很难活着的。。在这大范围伸展金的行情,有少量装饰者没报答!不要通知绅士把汗汗的钱扔进海里。,使平坦你有一亿,它也缄默不语地扔进深海。但这是一件值当学问的事实,详述的市场占有率行情,你将一步步变为100万再人口的。包孕等于装饰作品在内的市场占有率行情作品是不在的。,不疼高智商和知,但愿气氛恰当地,你可以学问和把持力。不料鉴于复杂,使简易使简易的资格。我开端更多地默认这些作品。,但逼迫本身去学问,无论如何显示证据这是掘金的开端。好,让咱们沿着掘金的这条路走。

本杰明·格雷厄姆不熟习国文名字。,但在美国,它是单独著名的印。。财务辨析之父、华尔街后援组织之名。亚当·斯密说:假定文件辨析可以是一种保证,因而这天命不料单独操练。本杰明可以没有人争议地开腰槽这桩。,那是鉴于他先前没任务。,在他接近末期的,流传民间的开端以为它是一种保证。。唐室聪颖勤勉的假造韩瑜曾左右评价孔子。:“天不生仲尼,万古如永夜”。等于装饰作品的创始人本杰明·格雷厄姆,咱们也在某种意思上说:地狱走慢嗅迹为Grignard而生的。,万古如永夜”。Graham的等于装饰作品在文件市使服役中具有划时代的意思。。1934年宣布的《文件辨析》连同后头宣布的《活泼的的装饰者》,其文件辨析作品高压地带等于装饰的有权威的书。。地名词典Thomas Easton说,Graham的话现时变为华尔街的证据。,文件辨析已变为这一特殊天命的有权威的书。。

Graham是犹太人的儿孙。,他的属于一家的的是在第十八岁暮年终外姓到美国的。,Graham是美国改进型外姓。Graham于1894年5月8增长生于英国伦敦。,就在一岁的时辰,跟随美国淘金热的起来,双亲把他们的一家的带到了美国。。作为犹太人,他表现了无效期来犹太人的情报和镇静的记忆。,美国民族的根底、浪漫冒险记性。Graham的幼年是完整异议的。,老爸在9岁时因病死亡。,一家的的在生活中欢迎享受堕入窘境。。溺爱养家,1907年终,最符合索取的事物储蓄都流程方向了市场占有率行情。,想干杯说话中肯满杯命运,但到当年岁暮年终,股市下跌了49%。,大宗储蓄在地上的。。打击是薄情无义的。或许,溺爱在股市说话中肯重大浪费,给Graham假期了深入的影象。

Graham的前段使投合心意或接受是在Broolyn中等神中学完整的的。。当我在布鲁林高中等神中学问的时辰,他不光是作家。、历史有浓重的趣味,对=mathematics有一种不寻常的爱。。他疼结实的的逻辑和=mathematics必定的产生。,这种逻辑和解说是银行业务装饰行情的独特性。,屡次地最坏的。。

青年时期的格雷厄姆以优良的成就考上了美国的名校哥仑比亚中学(很积年较晚地当格雷厄姆以新加入某组织的人的地位重返哥仑比亚中时期,巴菲特和全部含义庞大的全部含义庞大的现年装饰很多的都是他的假造。,1914年纪说话中肯夏日格雷厄姆以尊重量筒和全班次席的成就正确的地从哥仑比亚中学毕业。为了较好的一家的有经济效益的学,格雷厄姆需求找到一份治疗赞许的的任务。,以此,他保持了分开神中学去训练的机遇。,在卡贝尔总统的托付下走进华尔街。

1914年纪说话中肯夏日,Graham呈现新亨德森。,它主要慎重的将确立或使承保互信相干和股价放在黑板上。,每周12苦干。不外这项任务是纽约市场占有率EXC最底下的的保证度过,但接近的的华尔街后援组织开端了他演义的装饰生活。。

格雷厄姆很快就证实了他对公司的资格。。不到学期,他被使升级为研讨宣告的作者。。鉴于他深沉的写字母于技能和结实的的技术素养,有学问的的知,很快,他构成了本身简约而符合逻辑的作风。,华尔街文件辨析阶段的一所孤独中学。

让咱们把这些发现绍介给你。,大伙儿都可以主教教区主人。,只得有结实的的技术以为,也有有学问的的知。。让咱们变为专业装饰者,平常多学,多加焖火,更朴质地问本身。作品的确立或使承保需求天赋。,不管到什么安排但愿你置信作品,就接到它。。因而普通装饰者,但愿置信单独作品。。

大约新的Henderson Graham公司做预备了单独良好的执业代替。,这将使接近的的市场占有率主变为完整熟习W。,默认文件市的迅速移动、行情辨析、投递和投递的时期、市场占有率行情环境与市场占有率行情的现实运作方法。不外Graham没正式的商中学使投合心意或接受。,但这种发现来源于人事栏执行。,比从订立演出契约上学到的知要强大得多。,这就对他接近的的市场占有率作品举行了探究。,取了极为坚固的根底。

公司的首领,Henry Berg,仔细的值班过。,他的头发有很大的潜力和才干。。因而,Graham被使升级为文件辨析师。。升任文件辨析师是格雷厄姆终身保证的真正开端。

2 文件辨析与等于装饰作品

文件辨析是Graham和David Dodd在AFT接近末期的完整的的一重大的任务。,下旋的后续剪辑。1949,Graham以本身的名宣布了《活泼的的装饰者》。,这两本书的根本心甘情愿的是划一的。。

Graham的财务辨析作品和思惟产生了巨万的社会心情。,心情包孕华伦巴舞菲特、包孕彼得·林奇在内的近三代要紧装饰者。,数以一千万计的轻快的在华尔街的装饰监督者现时称之为泰晤士报。。在某种意思上说,Graham是单独划时代的印。,在他先前,全体全部含义市场占有率行情对等于装饰没观念。Graham对人类的特殊奉献,换句话说,在装饰中引入了逻辑和辨析规律。。巴菲特对Graham完整赞佩。,给他的孩子起名为Graham,并说:在很多人的圆规上,Graham是真正的御寒防水套鞋点。”

当初,流传民间的用道氏作品和琼斯商标来辨析市场占有率行情。,单股文件的辨析依然相比原始。、颠簸的的阶段,再一次,普通装饰者在装饰时心情装饰确立或使承保互信相干。,市场占有率装饰,装饰者遍及以为投机贩卖这样了。,风险太大,很难把持力。装饰者为什么做出左右的选择,一小平面,确立或使承保互信相干具有不乱的言归正传。,确立或使承保互信相干发行后公司完全丧失清算,确立或使承保互信相干想像人户外布景下的于合伙,贿赂确立或使承保互信相干的承保除数内行高于Buin;在另一小平面,这主要是鉴于流通公司只颁布宣布G。,这使得装饰者很难投合心意他们的真实财务状况。。Graham度过那些的上市市场占有率、确立或使承保互信相干公司的决算表,公司资产调查宣告,股票上市的公司为了隐瞒言归正传或规避责任心而规避责任心。,前后隐瞒公司资产,公司决算表所展现的是低估后的资产,而这一做法形成的连续的结果执意宣告到股市上的股价频繁地大大地在昏迷中其现实等于。推拿者可以度过成绩音讯来把持股价的涨跌,股市完整在一种快要骚乱而杂乱的限度局限下运转。

1910从年纪到1920年,当初,年度财务宣告与TOD根本上整整的。:体式很不标准。,含糊房间里主宰的人太大,公司屡次地为了规避税收进项而隐瞒言归正传。;更要紧的是,当初的财务宣告不克不及宣告复杂的重大恩惠相干。,对公司的装饰举行正确的估量也不会有的的。。在我保证生活的前段,格雷厄姆快要把整个生气都入伙到财务宣告的辨析中去了。,不时显示证据被低估的资产或隐瞒的言归正传。,他以为这些公司是罚款的装饰。。在华尔街混了10积年,Graham人望罚款。,确立或使承保本身的纽曼公司。这家装饰公司先前在30年了。,度过Graham的最符合索取的事物保证生活,并如愿以偿年平均到会者17%。在现在的视点,这数字如同决不是的参加惊奇。,但流行包孕了1929-1932年的美国股市大撞击──格雷厄姆在这次股灾中浪费深重,同时,在非常,小姐了1934的使弹回。。对他来说,大使坍塌意味有经济效益的上和记性上的双重打击。,于此慎重、装饰者关怀防御性装饰谋略,甚至没转移撞车变乱的浪费,这是单独发人深思的成绩。。Graham在撞车变乱产生后,当新加入某组织的人经纪巴菲特市场占有率行情的怀孕时,特殊使承受压力市场占有率行情的运作。,不先赚钱,承保要素。这让咱们深思,很多网站和很多人说单独词:赚钱是硬道理。这句话有成见。。应当说:承保是硬道理。这是巴菲特迫切的遵照的教义。:要素,永不走慢浪费;居第二位的条,安定要素。

有经济效益的危机还没有完毕,Graham开端在商中学新加入某组织的人Columbi的文件辨析迅速移动。,这门课一向继续到他晚岁。。1934,他宣布了一本在附近的文件辨析的书。,作为教科书,咱们率先现在了等于观的装饰作品。:率先,市场占有率行情的价钱动摇带有很强的投机贩卖使带上色彩(格雷厄姆把市场占有率行情描述为单独喜怒无常的“行情假造”),但从长远观点来看,它将回到根本等于,即,真正的等于。,慎重装饰者不应信守短期价钱动摇。,相反,集合生气找寻在昏迷中其根本等于的市场占有率。;其次,为确保装饰承保,最深受欢迎的市场占有率是那些的被重大的低估的市场占有率。,即行情价钱内行在昏迷中根本等于的市场占有率,这些市场占有率可以做预备十足的承保限度。。他说:行情是感到和理性的掺假。,它的呈现频繁地是看错的。,装饰的开门咒是在价钱远在昏迷中内在等于时装饰。,可运用行情改正看错。这些箴言已变为等于观的爆发性的作品根底。。

从再发短信,咱们可以主教教区Graham现在的两个截然整整的的观念。,执意“内在等于”和“承保限度”。作为技术辨析师的股价走势、圆和构造做预备同族关系的图案,Graham做预备了单独技术的等于装饰图案。。咱们发生,道琼斯作品图案是根本漂移、主要漂移和小漂移;动摇作品是八波的构造。,五波驱动力三波核算;江作品是一角度线、方轮作品;五域作品是五者的圆和构造替换。。Graham是等于装饰的鼻祖,他的等于装饰图案是先驱的的。,具有划时代意思的(图1):

再是单独复杂的图案。,但其内在等于或长年累月递加或长年累月下去,之后它们将呈现时上面的排行榜中(图2)、图3):

从Graham,等于装饰环绕遵照这一技术时尚,开端找寻被低估的市场占有率,找寻承保的市场占有率贿赂方法,运用行情的蠢的和看错,在等于回归中获取行情言归正传。

《文件辨析》一书,Graham率先解说了装饰的观念。他说::“装饰是一种负责辨析的研讨,找寻一本书并如愿以偿执行报答的行动。使绝望这些养护的行动就高压地带投机贩卖。” 他在装饰和投机贩卖小平面有所整整的。。Graham思惟,被以为是文件装饰的人,根底金只得具有必然的承保性和执行的RET率。。同样的承保决不是的意味相对承保。,这意味装饰不应当在有理的养护下补偿。。一旦产生极不寻常或许出人意料的的紧急养护也会使承保性较高的确立或使承保互信相干顷刻间补充打破。单独执行的报答不光包孕股息或利钱进项,但是铝。。格雷厄姆特殊提示,同样的执行是单独客观的词。,但愿装饰者睿智地做到这点,在装饰限界的范围内,装饰报答可以是无论哪一个全部含义。,使平坦它很低,它也可以高压地带执行。。判别单独人是装饰者然而投机贩卖者,关键在于他的动机。。

装饰与投机贩卖的分别,Graham的居第二位的个奉献是现在一种定量辨析方法。,处理装饰者强求处理的成绩,左右装饰者就可以恰当地判别市场占有率的等于。,为了决议市场占有率装饰的选择。文件发行前的辨析,没度过测产生市场占有率选择时尚。,格雷厄姆可以称得起是运用财务知识辨析法来选股的要素人。

鉴于积年的研讨与辨析,Graham现在市场占有率装饰的三种方法:反驳法、怀胎法与承保限度法。

反驳法当代当世商标装饰法的相当性。Graham思惟,多种经营装饰结成应由市场占有率装饰替换。换句话说,普通装饰者贿赂30家公司的当量的市场占有率。,言归正传将与30家公司保持划一。这种方法在奇纳中运用。,譬如,可以贿赂同族关系全部含义的市场占有率50只市场占有率,譬如,每只市场占有率贿赂100股。,这样你的进项与50。

预感法它们分为短期装饰和扩展性市场占有率两优生交配型。。同样的短期装饰法是指装饰者在6个月到1年执政的选择最利于市远景的公司举行装饰,从中利市。华尔街在预测公司的表现上入伙了慷慨的生气。,包孕推销、本钱、言归正传等,但Graham思惟,这种方法的缺陷是公司的推销额和进项都是C。,再一次,短期业绩预感一言可尽宣告在市场占有率上。,股价的动摇性。单独装饰的等于走慢嗅迹这月赚少量钱,这不倚靠下一季度销售额的增长。,这倚靠它能给装饰者创作何许的报答。。很整整,鉴于短期知识的方针决策通常是户外布景的和暂且的。。但华尔街使承受压力了市业绩和市量的转换。,因而,短期装饰方法已变为主干装饰谋略。。

同样的扩展股装饰法是指装饰者以长期的的眼状物选择推销额与言归正传曲线上升斜率均高于普通聚会平均安排的公司的市场占有率作为装饰情郎,为了如愿以偿长期的进项。每个公司都有同样的的言归正传生活一段时间。。在开展的前段阶段,公司的推销额增长较快,开端利润。;在敏捷的扩张阶段,推销额长期性增长,言归正传急剧补充;在不乱的扩展阶段,推销额和言归正传曲线上升斜率开端降下;到不可更改的阶段——没落阶段,推销额急剧降下,言归正传继续降下。Graham思惟,运用扩展股装饰方法的装饰者将表面两大难事:单独是少量区别单独公司与其生活一段时间。。鉴于公司言归正传一段时间的每单独阶段都是单独时期段。,不管到什么安排他们中间没一完整整整的限度局限。,这使得装饰者难以正确、正确地举行区别。。假定装饰者选择单独成为敏捷的扩张阶段的公司,他能够会显示证据公司的成无论如何暂且的。,它不长,鉴于该公司先前过勘探。,言归正传不克不及长期的保鲜;假定装饰者选择单独成为不乱增长阶段的公司,或许他会显示证据,公司正成为稳步增长的前期阶段。,它很快就会进入衰退阶段。,慢走。二是少量判别流传的股价假定宣告了GRO。。装饰者选择扩展型公司市场占有率为装饰做预备。,他买的最有理的价钱是少量?在他可以装饰屯积,,这家公司的市场占有率在每人的赞美下先前涨到了奢侈。,公司假定分享装饰等于?比照Graham的视域,答案是很难正确地决议。。

筹码这种养护,Graham更进一步的提示,假定辨析家对公司接近的的开展持郁郁寡欢姿态,并思索把公司的市场占有率装饰结成。,这样,他有两种选择:一种是在行情低迷时买进市场占有率。;对立面的是在市场占有率的行情价钱在昏迷中其市场占有率时价格看涨而买入。。选择这两种贿赂市场占有率的方法主要是关怀市场占有率的往外舀水。。

这两种选择,Graham作了精细的辨析。,提示:采取要素种选择举行装饰,装饰者将会陷于已确定的窘境。率先,在行情低迷时贿赂市场占有率轻易影响装饰者仅以图案或表达式去预测股价的凹凸,而鄙夷了心情股价的对立面要紧除数,终极难以正确预测股价走势。其次,当股市成为畜舍价钱时期,装饰者要不是可运用行情低迷时期的降临,而很能够小姐全部含义庞大的全部含义庞大的装饰良机。因而,格雷厄姆提议装饰者最好采取居第二位的种方法举行装饰。装饰者应抛开全体全部含义行情的价钱安排,注意到对超常的学生市场占有率内在等于的辨析,找寻那些的价钱被行情低估的市场占有率举行装饰。使这一装饰谋略无效,装饰者需求把持力已确定的方法或技术来决议假定。这就引入了承保边缘化的观念。,承保限度法用于评价已确定的市场占有率假定是WOR。。

同样的承保限度法指度过C来估量装饰者的内在等于。,公司内部等于与公司市场占有率等于的相比,当二者都中间的差价成真一个人安排时(即承保限度)就可选择该公司市场占有率举行装饰。很内行,装饰限度承保法的家用电器,装饰者需求把持力已确定的技术来估量内在等于。。Graham思惟公司的内在等于是由公司的资产、进项、言归正传和无论哪一个接近的预感退位等除数。,最要紧的除数是公司接近的的利润资格。。鉴于主宰这些除数都可以量子化。,因而,公司的内在等于可以用图案来评判。,换句话说,公司接近的的预感进项乘以单独近似值。。这公司言归正传对资金化除数的不乱性、资产、分派金策略性和银行业务不乱的心情。。请每人注意到,Graham在喂说,决议公司内在等于的最要紧除数是。

装饰者对装饰结成的不苛求计算限度局限了内在等于。,这些产生一言可尽被完整潜在的接近的除数所无预期结果的。。而推销额、固定价格和本钱预测的异议也使得计算。但这些都不克不及完整无预期结果的承保限度法。,游行示威研讨显示证据,《承保限度法》可成家用电器于以下三个小平面:要素,承保限度法度用于不乱的文件。,如确立或使承保互信相干和户外布景下的股等。,影响良好;二是承保限度法可用于相比辨析。;三是承保限度法可用来选择市场占有率,特殊是当一家公司的股价比公司的股价低很多的时辰。 Graham同时提示。,内在等于不克不及复杂地以为是聚会的总资产。,公司净资产。鉴于公司的内在等于不光包孕它的净资产。,它还包孕这些资产可以产生的接近的进项。。现实上,装饰者不疼计算公司内部的真理等于。,不料单独近似值的估量,公司市场占有率行情等于的相比,决议公司的市场占有率假定具有十足的承保限度。,假定可以作为装饰情郎。

200712月18日,我在Zhan-Fecurities专题讨论节目上的五的球宣布了一篇文字:成真等于。 ,现在了等于的三个观念:包装等于、行情等于、内在等于。包装等于可以投合心意为净资产。,行情等于可以投合心意为流传的行情的供求相干。,内在等于则是接近的市场占有率的等于。这样包装等于执意离开、现在的行情等于、内在等于是今天。咱们贿赂市场占有率来贿赂接近的。而且对固有值的估量也不离儿。,计算也罚款。,计算接近的能够在的潜在等于。。最要紧的是公司在接近的的利润资格。。或许说,公司的扩展。后面要精细的讲到的金股评级执行系统之因而具有技术性,最要紧的相当,执意以股票上市的公司的扩展和利润资格为要紧如果的。

格雷厄姆使承受压力定量辨析,但他决不是的废弃优点辨析的要紧性。。Graham思惟,财务辨析走慢嗅迹一门苛求的学科。不外有完整定量除数,包孕资产、义务、言归正传、对分派金等的定量辨析是很强迫的。,但完整困难地辨析的优点除数,譬如,公司的经纪资格和公司的道具。缺少对这些气质除数的辨析。,它屡次地招致与估量产生的巨万离开。,如下心情装饰者做出恰当地的装饰方针决策。但格雷厄姆也对从一边至另一边使承受压力优点除数辨析表现渴望。Graham思惟,当装饰者从一边至另一边使承受压力逃避的的气质除数时,,潜在的绝望将会补充。对优点除数的从一边至另一边郁郁寡欢也使装饰者在判断公司内在等于时采取单独高地的的资金化除数,这将使振作装饰者贿赂潜在的有风险的文件。。

Graham思惟,作为单独成的装饰者,应当遵照两条装饰教义。:一是取缔浪费。,二是不忘要素教义。停飞装饰的两个教义,Graham现在两种承保的市场占有率调动球员。要素种选股方法是以在昏迷中公司2/3净资产等于的价钱价格看涨而买入公司市场占有率(在2005年6月,奇纳市场占有率行情,全部含义庞大的全部含义庞大的股价在昏迷中净资产。,当初,绝大多数市场占有率都有承保限度。,是装饰等于的时期,居第二位的种方法是价格看涨而买入低市盈率的市场占有率。。自然,这两种选股方法的必要条件是这些公司。格雷厄姆更进一步的解说,以在昏迷中集款公司净资产的价钱贿赂公司市场占有率,它是鉴于市场占有率结成而走慢嗅迹单一市场占有率。,这些市场占有率在股市低迷中更为共有权。,在行情的起来中是稀有的。。鉴于要素种方法受到很多养护的限度局限。,Graham把他的研讨集合在居第二位的种选股方法上。。不外,以在昏迷中公司2/3净资产的价钱价格看涨而买入市场占有率和价格看涨而买入市盈率低的市场占有率这两种方法所收获出的市场占有率在很多养护下是倒数堆叠的。

Graham的承保限度作品是确立或使承保在必然的假定根底延伸量的。。Graham思惟,市场占有率的非感到价钱非常是鉴于流传民间的的畏惧和抢劫的。。顶点郁郁寡欢,抢劫的使股价高于其内在等于。,构成估值过高的行情;顶点郁郁寡欢,畏惧也使股价在昏迷中其内在等于。,之后构成单独被低估的行情。装饰者在矫正无效率的行情时利市。。巴菲特说,这是行情的蠢的言归正传。。面临市场占有率行情,装饰者只得感到。。Graham索取装饰者不要把焦点放在行情社交的没有人。,论市场占有率在后面的聚会,鉴于行情是一种感到的、理性的掺假,它的机能屡次地是看错的。,装饰的开门咒是在价钱远在昏迷中内在等于时装饰。,可运用行情改正看错。当行情矫正看错时,这是装饰者利市的时辰。

安德烈。:单独人在在街上织巢鸟,紧挨着他的狗,狗屡次地左右,它积累到后面。,不管到什么安排再回到主人随身,之后,它积累到后面。,看你本身跑得太远,之后再靠背,一向是左右。不可更改的,他们两个抵达了同单独界标。。师傅脾气随和的走了一千米。,那条狗跑了四千米。。这人执意有经济效益的,狗执意市场占有率行情。咱们也可以宣告它,内在等于是人,股价是这只狗的漂移。那只狗屡次地围着那人事栏跑。。

喂不克不及这样说。,等于装饰以为行情屡次地错的,或屡次地出错,结果却的看错,它给装饰者单独赚钱的机遇。。格雷厄姆屡次地把行情化为乌有。,他称行情为行情假造。。他说,假造,你应当把行情意见单独友谊赛的行情。,他是你生殖器买卖的合伙人。行情假造没有遗失他的信,他每天都呈现,决议把价钱定下来。,之后以这价钱和你接触到。。巴菲特对行情假造说,举行了冲洗,他说:这不幸的人有记性上的缺陷,无法治愈。。间或,他领会高兴。,不料主教教区聚会的利于除数,因而他要开支很高的花费。,鉴于他焦急的你侵害了他的恩惠、拿走他的连续的产生。间或,他又完整郁郁寡欢。,我以为他在包括多项的上等他无论如何件问题。,因而他的价钱会很低,鉴于他焦急的你会把本身的担子改嫁给他。。……行情假造有单独心爱的安排。:他漠不关心种族不理会他。。假定你现在对他的行情不感趣味,今天他会给你单独新的,这笔市完整倚靠你。。在这种养护下,他的狂躁坑越重大的,对你反而更。……假定一个人天他特殊蠢的,你有权选择疏忽他或运用他。,但假定你受他的心情,这将是拳击比赛灾荒。”这些思惟,这都是等于装饰。,必然是感到的装饰,不要受行情转换的心情,但是从行情转换的蠢的和看错中利市。。

Graham的等于装饰作品,它可以综合为装饰推拿的6个根本搬家。:选择目的聚会、内在等于评价、行情价钱相比、决议贿赂价钱、装饰反比例分派、决议持间或期

1976Graham死亡,从此,巴菲特变为Graham等于作品的主席。。说起来,巴菲特的名字先前变为等于装饰的代词。。巴菲特是Graham最著名、最勤勉的假造。,巴菲特本身屡次地说,他在情报球。,从Graham那边欢迎很多。使平坦在现在,巴菲特也成了财神的化身。,他依然以为Graham在法院他老爸。,他保证生活中最有心情力的人。

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